北方长龙：多(duo)竞争壁垒成型、产(chan)能使用率连年破百 再迎行业巨(ju)大红利,公司,装备,范(fan)畴

技术研发、车型覆(fu)盖、范(fan)围体(ti)量周全优(you)势的领军企业

随(sui)着我国军队装备古代化、信息化程(cheng)度的不(bu)断发展，电子(zi)信息装备大量使用，使得车辆内(nei)部空间(jian)必要进行科学公道的布(bu)局，并提高了(le)对车内(nei)防火、温度、噪声、震动的操纵请求。同时，由于军用车辆特有的运转情况和车内(nei)空间(jian)限定，驾乘职员的功课情况中可能存在高温、拥挤、噪声、震动等多(duo)种有害要素，导致驾乘职员出现多(duo)种不(bu)适回响反映。

针对这一痛(tong)点，专注于军事装备范(fan)畴的北方长龙基于基于重量轻、强(qiang)度高、阻燃、减震、抗打击、耐磨、耐腐(fu)蚀、易于一体(ti)化成型等优(you)点的新型非金属复合(he)质料(liao)，打造了(le)军用车辆人机环零碎内(nei)饰产(chan)物。

通过对军车内(nei)部与电子(zi)信息装备及驾乘职员间(jian)接交互的情况中触及的内(nei)饰、机柜(gui)、地板、驾驶舱、仪表台(tai)、综控台(tai)等相关配套部件的公道布(bu)局和集(ji)成，改善电子(zi)信息装备的使用情况，使车内(nei)职员可以或许越发安全、康(kang)健、舒适地进行功课，更有利于施展整个零碎的最大效能。

公司首要产(chan)物依照运用场景划(hua)分为军用车辆人机环零碎内(nei)饰、弹药(yao)装备、军用车辆帮助装备、军用车辆通讯装备。此外也(ye)已向军用复合(he)质料(liao)运输(shu)方舱、数据方舱等范(fan)畴拓展。

资料(liao)来源：北方长龙招股书(shu)

目前，北方长龙在技术研发、覆(fu)盖型号、范(fan)围体(ti)量等多(duo)范(fan)畴，构筑起(qi)了(le)壮大的竞争壁垒，并获得了(le)显著的市园地位。

早在2010年，北方长龙就开始到场某重点坦克型号人机环零碎内(nei)饰的研制，在此以后前后到场了(le)陆军、水师、火箭(jian)军的多(duo)个重点轮式及履带车辆型号的研制，承担车辆的非金属复合(he)质料(liao)人机环零碎内(nei)饰的研究(jiu)、开发和生产(chan)任(ren)务，与配套军工单元保持着优(you)越的合(he)作干系。

基于自身在军工非金属复合(he)质料(liao)范(fan)畴积累(lei)的生产(chan)履历和技术气(qi)力，公司作为唯一一家(jia)到场军车内(nei)衬范(fan)畴国家(jia)军用标准起(qi)草任(ren)务的企业，与某军代室配合(he)承担了(le)陆军装备手下达的《军用车辆多(duo)功能内(nei)衬规范(fan)》国家(jia)军用标准的起(qi)草任(ren)务，推动了(le)军用车辆多(duo)功强(qiang)人机环零碎内(nei)饰产(chan)物的标准化历程(cheng)。2021年7月，公司被工业和信息化部认定为第三(san)批专精特新“小巨(ju)人”企业。

公司目前已获得包含军用车辆人机环零碎内(nei)饰轻量化技术、模块化集(ji)成车辆驾驶舱技术、阻燃性及防破片衬层与人机环零碎复合(he)技术、复合(he)质料(liao)机柜(gui)集(ji)成式一体(ti)化技术等一系列军工复材制造、成型范(fan)畴的关键技术与结果。截至2023年3月9日，公司共(gong)拥有专利85项。

公司产(chan)物达到了(le)军方客(ke)户的严格标准和请求，广泛配套于中国兵器(qi)、中国电科等海内(nei)首要军工集(ji)团上司企业，已运用在67个陆军车型、1个火箭(jian)军车型、3个水师车型、14个外贸车型、1个警(jing)用车型，年均到场凌驾千台(tai)/套军用装备的配套供(gong)应，并在8×8、6×6、4×4等主(zhu)流轮式以及履带坦克车市场拥有较多(duo)的运用，可在上述(shu)主(zhu)流车型的批产(chan)周期(qi)内(nei)持续(xu)获取定单。

公司多(duo)款产(chan)物随(sui)装甲侦(zhen)察车、装甲批示车、坦克、步卒战车等军用装备到场了(le)各军兵种构造的重要演习练(lian)习锻炼任(ren)务，包含“中国人民解放军建军90周年朱日和阅(yue)兵”、“庆祝中华人民共(gong)和国成立70周年阅(yue)兵”及多(duo)次驻港澳部队军营(ying)开放日等，并运用于如中印边境僵持等边防巡逻及锻炼。

根据全球著名的第三(san)方军事调研机构GlobalFirePower发布(bu)的陆军装备数据推算(suan)，我国军用车辆人机环零碎内(nei)饰的现有市场总(zong)范(fan)围将凌驾40亿(yi)元，北方长龙报告期(qi)内(nei)收(shou)入合(he)计金额已凌驾市场总(zong)范(fan)围的10%，且(qie)公司的收(shou)入范(fan)围在报告期(qi)内(nei)仍呈现增(zeng)长趋势，在市场中具有突出的竞争力。

基于此，公司比年来业绩(ji)呈现波动的增(zeng)长态势。

图/招股书(shu)

多(duo)业务同步驱动业绩(ji)增(zeng)势依旧

全业务发力，北方长龙2019-2021年业绩(ji)呈现高增(zeng)长态势。

在国防开支撑续(xu)增(zeng)长、军民融会(hui)计谋不(bu)断深化的大背景下，北方长龙依附多(duo)年的研发积累(lei)，公司多(duo)个车型产(chan)物研发完成并进入批产(chan)阶段，订双数量持续(xu)大幅增(zeng)加。此外，随(sui)着公司渐渐得到卑鄙客(ke)户的认可，公司客(ke)户数量不(bu)断增(zeng)加，获得定单能力不(bu)断增(zeng)强(qiang)。

2019-2021年及2022上半年，公司到场军方项目的数量为56项、75项、97项、80项，呈现快速增(zeng)长趋势，期(qi)间(jian)公司焦点业务军用车辆人机环零碎内(nei)饰收(shou)入离别(bie)达到1.51亿(yi)元、2.44亿(yi)元、2.67亿(yi)元、1.36亿(yi)元，持续(xu)增(zeng)长且(qie)波动贡献95%左右的总(zong)收(shou)入比重。加上公司军车配套装备营(ying)收(shou)离别(bie)为577.74万元、1537.45万元、2012.76万元、693.78万元，完成了(le)快速增(zeng)长，配合(he)推动公司总(zong)营(ying)收(shou)范(fan)围离别(bie)完成1.57亿(yi)元、2.6亿(yi)元、2.87亿(yi)元、1.43亿(yi)元，2019-2021年复合(he)增(zeng)长率达到35.47%。

图/招股书(shu)

传导至利润端，维持高毛利率程(cheng)度叠(die)加用度率优(you)化，净利润增(zeng)速再上一个台(tai)阶。

首先在毛利率方面，公司各期(qi)主(zhu)业务务毛利率离别(bie)为61.09%、60.47%、62.43%、63.2%，基本高于可比公司59.24%、61.85%、60.72%、50.94%的均值程(cheng)度。加上公司21.4%、16.26%、17.26%、16.03%的期(qi)间(jian)用度率呈现下行态势，公司各期(qi)归母净利润离别(bie)完成5217.75万元、9316.14万元、1.09亿(yi)元、5439.7万元，2019-2021年均复合(he)增(zeng)速为44.27%。

图/招股书(shu)

预测将来，行业需求增(zeng)长机遇叠(die)加北方长龙自身优(you)势持续(xu)加固，公司业绩(ji)增(zeng)长无望连续(xu)。

行业机遇已至产(chan)能利用率连年破百

军费开支下行叠(die)加装备用度倾斜，北方长龙产(chan)物市场需求拥有可观的增(zeng)长空间(jian)。

近十年我国国防支出一直保持适度波动增(zeng)长，2012年国防支出仅6,691.92亿(yi)元，2017年初次凌驾1万亿(yi)元大关，达到10,432.37亿(yi)元，2021年已达到13,787.23亿(yi)元。

根据财(cai)政部在第十三(san)届天下人民代表大会(hui)第五次会(hui)议上作出的《关于2021年中央和地方预算(suan)执(zhi)行情况与2022年中央和地方预算(suan)草案的报告》，2022年中央一般大众预算(suan)的中央本级支出中国防支出为14,504.5亿(yi)元，再立异(yi)高。近五年(2017-2021年)我国国防支出复合(he)增(zeng)速为7.22%。

尽管我国军费总(zong)支出已位居(ju)世界第二位，但与全球首要军事大国相比，在军费绝(jue)对占比喻(yu)面仍处于较低程(cheng)度。目前我国国防用度占GDP的比例尚不(bu)足1.3%，远低于俄罗斯(si)的4.29%和美国的3.55%，乃至和印度的2.55%相比也(ye)有较大差距(ju)。考(kao)虑到我国是(shi)世界上人口最多(duo)的国家(jia)，在人均国防用度方面，更是(shi)远低于美国、德国、日本等首要蓬勃国家(jia)。因(yin)此，从长期(qi)来看(kan)，我国国防用度仍有较大的增(zeng)长空间(jian)。

数据来源:Wind数据库

同时，国防军队建设进入全新阶段，装备用度占比持续(xu)提拔。

2010年至2017年，我国国防用度复合(he)增(zeng)速为10.06%，其中职员米饭钱、锻炼维持费和装备费的复合(he)增(zeng)速离别(bie)为8.12%、8.10%和13.44%，用于高新武器(qi)装备及其配套办法建设投入的装备费增(zeng)速远远高于其他两项用度。2012年起(qi)装备费已经成为国防用度构成中占比最大的部分，2015年装备费在我国国防用度总(zong)支出的占比已经凌驾40%，而(er)且(qie)保持持续(xu)增(zeng)加。

我国军用装备的列装需求持续(xu)拉动上游军品配套装备行业的发展。目前我国军用车辆装备已达到国际第三(san)代程(cheng)度，但军车新式装备占比仍然较低，新式装备仍然具有广阔(kuo)的市场空间(jian)。同时，全球坦克、坦克车也(ye)面临着新一代换装需求，随(sui)着我国军贸产(chan)物技术气(qi)力的不(bu)断提高，出口军品竞争力的不(bu)断增(zeng)强(qiang)，将来几年军品外贸市场也(ye)有较大增(zeng)长空间(jian)。北方长龙卑鄙客(ke)户对于军用装备需求的增(zeng)加将间(jian)接提拔行业产(chan)物的需求。

此外，随(sui)着复合(he)质料(liao)在军用车辆范(fan)畴运用的深入和广泛，军用车辆复合(he)质料(liao)装备运用范(fan)围无望获得持续(xu)增(zeng)长，进一步动员市场容量的提拔。

此背景下，北方长龙潜伏定单十分充足，其产(chan)能使用率始终保持着满负荷运营(ying)。

根据东兴证券研究(jiu)报告以及公开信息，依照陆军“师改旅”和“分解营(ying)”的周全建设请求，陆军大约有30个中型分解旅，与美军的斯(si)崔(cui)克旅类似，我国的中型分解旅也(ye)是(shi)采用轮式底(di)盘(pan)作为装备载具，标准化设置为112辆轮式突击车，168辆轮式步战车，以8×8轮式坦克车为主(zhu)，预测中型分解旅8×8轮式坦克车辆需求量约8,000辆。

虽然8×8内(nei)饰升级项目产(chan)物还处于批产(chan)周期(qi)的早期(qi)，但截至目前，北方长龙已获取8×8内(nei)饰升级项目产(chan)物批量定单。此外，因(yin)增(zeng)加防护功能及部分部件，公司已签署合(he)同中单台(tai)车产(chan)物代价较原(yuan)有类似车型增(zeng)长2倍以上。

而(er)在产(chan)能利用率方面，公司2019-2021年及2022上半年全体(ti)产(chan)能利用率合(he)计离别(bie)为108.95%、103.72%、101.79%、104.25%，始终处于超(chao)高使用率状况。

这也(ye)意(yi)味(wei)着，依附多(duo)年来的技术积累(lei)已经深度到场军用车辆研发，多(duo)车型覆(fu)盖配以先发优(you)势的北方长龙，在此次乐成募资进行产(chan)能扩张后，能更好享用市场机遇带来的红利，公司将来业绩(ji)增(zeng)长基石稳固。