年内第三轮“存款降息(xi)”，这一次不一样？LPR会降吗(ma),利率,中(zhong)小银行(xing),影(ying)响

民生证券以为，本轮调降延续“期限越长、下调幅度越大”的特性，使得(de)存款利率曲(qu)线平坦化，或无效遏制按期化趋向(xiang)，从而持续低落欠债成本。

中(zhong)金以为，本次1年之内存款下调10bp为5轮降息(xi)中(zhong)首次，标志着后续存款利率曲(qu)线全面下行(xing)可能开启。由于短时间存款利率罕有下调，本轮可能是2016年以来综(zong)合幅度最大的一轮存款利率下调。

为何降息(xi)？

浙商证券以为主要是由于银行(xing)息(xi)差压力(li)持续承压，不利于银行(xing)可持续办事(shi)实体经济。

Q4以来，存量按揭(jie)降息(xi)推进，2024年初LPR降息(xi)效果体现，将致使上市银行(xing)息(xi)差在23Q3的低位，程度上继续下降 12bp。

别的，化解地方债务风险，预计银行(xing)将遵(zun)循保本微利准绳(sheng)，也会致使息(xi)差承受额外压力(li)。而银行(xing)盈利持续承压，不利于办事(shi)实体经济的可持续性，是以有需要低落银行(xing)欠债成本来对冲(chong)。

Q4以来，存量按揭(jie)降息(xi)推进，2024年初LPR降息(xi)效果体现，将致使上市银行(xing)息(xi)差在23Q3的低位，程度上继续下降 12bp。

别的，化解地方债务风险，预计银行(xing)将遵(zun)循保本微利准绳(sheng)，也会致使息(xi)差承受额外压力(li)。而银行(xing)盈利持续承压，不利于办事(shi)实体经济的可持续性，是以有需要低落银行(xing)欠债成本来对冲(chong)。

浙商证券以为，主要是由于24Q1即将迎来存款到期的顶峰期和开门红重(zhong)要时期（尤其对于中(zhong)小银行(xing)）。是以早降存款利率带(dai)来的改善效果能有较快(kuai)体现，不然(ran)会有较强的滞后性。

存款降息(xi)影(ying)响？

据浙商证券测(ce)算，本轮存款降息(xi)可改善银行(xing)息(xi)差6.2bp，其中(zhong)2.6bp在2024年体现。各类银行(xing)中(zhong)，农(nong)商行(xing)长期存款占比高，相对更加受害于存款降息(xi)。

民生证券同样以为，按期存款占比高的银行(xing)或受害。23H1邮储银举动(dong)67.3%， 齐鲁银举动(dong) 52.7%，南京银举动(dong)51.8%，小型农(nong)商行(xing)广泛在 50%以上。

另据民生证券计算，42家上市银行(xing)23H1按期存款在计息(xi)欠债平均余额中(zhong)占比14.6%，假设平均置换期为3年，平 均调降幅度为20BP，则将节约679亿元成本，对2024年净息(xi)差的孝敬为+3BP， 或将提振(zhen)2024年营收增速+1.2pct，归母净利润增速+3.2pct。

民生证券指出(chu)，年初“开门红”阶段揽储一般(ban)较为集中(zhong)，是以有较大比例存款会完成到期置换。本次调降选在“开门 红”进步行(xing)，对银行(xing)2024年（尤其上半年）欠债成本的效果或更显(xian)著。此举翻开了2024 年上半年LPR降息(xi)空间，对称降息(xi)对净息(xi)差的影(ying)响较小，且无望提振(zhen)经济预期，利于银行(xing)估值修复。

别的，中(zhong)信证券也指出(chu)，LPR报价下调概率将有所增加。

5年期LPR自6月(yue)后同等保持在4.2%，此后履历了8月(yue)MLF降息(xi)，9 月(yue)央行(xing)降准，和9月(yue)国有大行(xing)集体下调存款挂牌利率，报价扔按兵不动(dong)。思(si)量上述事(shi)件累积的影(ying)响，叠加本次存款利率的调解，长端LPR报价下行(xing)的可能性有所增加，但调解的幅度可能也较为有限。

往(wang)后看，降成本、宽信用对象或仍有加力(li)空间，连系地方经济工作(zuo)会议“灵活适度、精准无效”的货币政策(ce)基调，不清除明年上半年MLF进一步降息(xi)指导LPR报价下调的可能性。

5年期LPR自6月(yue)后同等保持在4.2%，此后履历了8月(yue)MLF降息(xi)，9 月(yue)央行(xing)降准，和9月(yue)国有大行(xing)集体下调存款挂牌利率，报价扔按兵不动(dong)。思(si)量上述事(shi)件累积的影(ying)响，叠加本次存款利率的调解，长端LPR报价下行(xing)的可能性有所增加，但调解的幅度可能也较为有限。

往(wang)后看，降成本、宽信用对象或仍有加力(li)空间，连系地方经济工作(zuo)会议“灵活适度、精准无效”的货币政策(ce)基调，不清除明年上半年MLF进一步降息(xi)指导LPR报价下调的可能性。

中(zhong)金同样以为明年年初不清除LPR下调10bp-20bp的可能性，但对贷款重(zhong)定价的影(ying)响主要体现在将来1-2年，与存款降息(xi)的影(ying)响相对匹配，避免(mian)年末下调LPR对息(xi)差的冲(chong)击。

投资建(jian)议方面，浙商证券看好“大而稳+小选美”的“哑铃组合”。

（1）大而稳：优选股息(xi)高、拨备(bei)厚、渠道下沉(chen)的农(nong)业银行(xing)、邮储银行(xing)。

（2）小选美：优选弹性大、地区佳、模式优的中(zhong)小银行(xing)，推荐浙商银行(xing)、江苏银行(xing)、常熟银行(xing)，关注瑞丰银行(xing)、渝农(nong)商行(xing)、沪(hu)农(nong)商行(xing)。

（1）大而稳：优选股息(xi)高、拨备(bei)厚、渠道下沉(chen)的农(nong)业银行(xing)、邮储银行(xing)。

（2）小选美：优选弹性大、地区佳、模式优的中(zhong)小银行(xing)，推荐浙商银行(xing)、江苏银行(xing)、常熟银行(xing)，关注瑞丰银行(xing)、渝农(nong)商行(xing)、沪(hu)农(nong)商行(xing)。

本文综(zong)合自浙商证券于12月(yue)21日(ri)发布的报告《存款降息(xi)何解？——银行(xing)行(xing)业专题报告》、民生证券于12月(yue)21日(ri)发布的报告《存款挂牌利率下调点评：赶在“开门红”前夕，LPR 降息(xi)脚步渐近》、中(zhong)信证券明显(xian)团队于12月(yue)22日(ri)发布的、中(zhong)金证券林英奇团队于12月(yue)22日(ri)发布的，华尔(er)街见(jian)闻有所删(shan)减。