目次

一、ETF发展特征与趋向

（一）ETF产品发展进程

（二）ETF市场整体发展情况

1. ETF数量范围共创(chuang)新高

2. 新发ETF范围较大

3. 行业集中度持续提升

4. 行业主题ETF范围占比扩展

（三）各种型ETF发展情况

1. 宽基(ji)ETF渐渐多样化(hua)、特色化(hua)

2. 医药主题ETF范围上升幅度最大

3. 策(ce)略ETF集中于红利(li)和成长(chang)类

4. 跨境(jing)ETF延续高增长(chang)态势

5. 债券ETF发行范围激增

6. 商品ETF范围有所萎缩(suo)

二、ETF市场面临新时机(ji)与挑战

（一）ETF市场面临的首要(yao)时机(ji)

1. ETF办事国家(jia)战略属性不断增强

2. 周全注册制下ETF投资劣势凸显

3. ETF生态圈的日益美(mei)满进一步提升ETF吸收力

4. 资产管理行业发辗转型为ETF发展带来(lai)新契机(ji)

（二）ETF市场面临的首要(yao)挑战

1. ETF市场范围和流(liu)动性有待进一步提升

2. ETF配套(tao)机(ji)制有进一步美(mei)满空间

3. 长(chang)期资金“乐意来(lai)、留得(de)住”的市场环境(jing)还待优化(hua)

三、2023年创(chuang)新产品研究展望(wang)

（一）深市宽基(ji)ETF

（二）REITs ETF

（三）商品期货ETF

（四(si)）主动管理型ETF

（五）FOF ETF

（六）多倍及反(fan)向ETF

附(fu)件1：环球ETF市场发展情况

附(fu)件2：深市特色ETF产品案(an)例摘编

一、ETF发展特征与趋向

（一）ETF产品发展进程

2004年12月，国内第一只ETF（上证50 ETF）成立。2005至2006年，上证50ETF、深证100ETF、上证180ETF和中小100ETF分(fen)别正在沪深生意业务所上市生意业务。至此，国内ETF市场正式诞生并渐渐发展。随着指数化(hua)投资实践的深切(qie)， 2012年5月，首批两只沪深300ETF上市并成为融资融券标的。同年，首批跨境(jing)ETF——易方达恒生H股(gu)ETF和华夏恒生ETF成立，ETF配置走向海外。今后几年，各种型ETF疾(ji)速发展。

随后，ETF品种更加丰富，2013年债券ETF（国债ETF）和商品ETF（黄(huang)金ETF）推出并实施日内反(fan)转辗转生意业务，弥补了ETF市场中低风险投资品种的空缺。2015年，首批沪港通(tong)ETF上市，跨境(jing)基(ji)金产品最先(xian)实施日内反(fan)转辗转生意业务。2019年，境(jing)内首批商品期货ETF正在厚交所上市，ETF对大类资产的覆盖渐趋美(mei)满。

（二）ETF市场整体发展情况

1. ETF数量范围共创(chuang)新高

停止2022岁尾，深沪两市共上市734只ETF产品（非泉币），资产范围总计13390亿元，较2021岁终(zhong)增加2399亿元，涨幅21.83%，数量和范围均创(chuang)下新高。其中，深市ETF（非泉币）范围增加1078亿元，涨幅41.81%。2022年两市非泉币ETF成交金额(e)共13.04万亿元，ETF市场发展已进入(ru)快车道。

图1 境(jing)内ETF范围（亿元）和数质变(bian)更

数据来(lai)源：Wind，停止2022年12月31日

2. 新发ETF范围较大

2022年，全市场共新发142只ETF，成立范围1499亿元。其中，深市新发ETF成立范围792亿元，占比53%。

图2 新发ETF数量和范围漫(man)衍

数据来(lai)源：Wind，停止2022年12月31日

新发ETF岁尾范围排名(ming)前5的产品包含1只政金债ETF、1只创(chuang)业板50ETF和3只中证1000ETF。其中首批政金债ETF作为创(chuang)新产品遭到市场广泛(fan)关注，而中证1000ETF得(de)益于2022年7月中金所上市中证1000股(gu)指期货和期权，吸收了大批投资者(zhe)和市场机(ji)构关注。

表(biao)1 2022年范围排名(ming)前5的新发ETF

数据来(lai)源：Wind，亿元，停止2022年12月31日

存量ETF产品中范围增长(chang)排名(ming)前5的非泉币产品均为宽基(ji)指数，包括科创(chuang)50ETF、沪深300ETF、中证1000ETF，以及两只分(fen)别投资于香港、美(mei)国科技市场的跨境(jing)ETF。

表(biao)2 2022年范围增长(chang)排名(ming)前5的存量ETF（非泉币）

数据来(lai)源：Wind，亿元，停止2022年12月31日

3. 行业集中度持续提升

随着ETF市场范围效应渐渐显现，ETF范围进一步向头部公司集中，华夏基(ji)金、易方达基(ji)金、华泰柏瑞基(ji)金和南方基(ji)金的管理范围均突破千亿。停止2022岁尾，境(jing)内共有52家(jia)基(ji)金公司已发行非泉币ETF产品，其中排名(ming)前10位的基(ji)金公司合计管理范围到达1.06万亿元，市场份额(e)占比近八成。范围排名(ming)前三和前五的基(ji)金公司合计市占率到达42.94%、58.04%。

表(biao)3 2022年非泉币ETF范围排名(ming)前10的基(ji)金公司

数据来(lai)源：Wind，停止2022年12月31日

4. 行业主题ETF范围占比扩展

2018年以来(lai)，行业主题ETF成为新发行ETF主力，575只新上市ETF中，行业主题ETF共449只，占比78%，范围占ETF总范围比例近40%。

图3 行业主题ETF几乎已占中国ETF市场的荆棘铜驼(tuo)

数据来(lai)源：Wind

数据来(lai)源：Wind

（三）各种型ETF发展情况

1. 宽基(ji)ETF渐渐多样化(hua)、特色化(hua)

宽基(ji)ETF初期发展疾(ji)速，沪深300、上证50、创(chuang)业板等首要(yao)宽基(ji)指数布局相对美(mei)满，同一指数有多个产品同时跟踪，先(xian)发劣势、范围劣势明显。2020年以来(lai)，传统(tong)宽基(ji)指数ETF发行放缓，新发产品多集中于多样化(hua)、特色化(hua)的新指数。2021年，新发行宽基(ji)ETF以科创(chuang)创(chuang)业50指数为代表(biao)，相关ETF合计发行份额(e)约197.7亿份。2022年，小盘气(qi)势派头渐渐遭到重视，多只跟踪国证2000指数与中证1000指数的ETF产品发行。停止2022岁尾，全市场宽基(ji)ETF共146只，总范围5653亿元，较2021岁尾增加912亿元，增长(chang)率19.23%。

图4 宽基(ji)范围（亿元）和数量的变(bian)更

数据来(lai)源：Wind，停止2022年12月31日

2. 医药主题ETF范围上升幅度最大

2013年以来(lai)，行业主题类ETF疾(ji)速丰富，覆盖行业由(you)最后的消耗、动力、制作、金融和地产扩展到了传媒、电子、通(tong)信和国防兵工等十(shi)余(yu)个行业。停止2022岁尾，全市场行业主题ETF共384只，总范围4659亿元，较2021年增加385亿元，增长(chang)率9.00%。

图5 行业主题ETF范围（亿元）和数质变(bian)更

数据来(lai)源：Wind，停止2022年12月31日

其中，ETF产品范围最大的行业集中于金融地产、制作和科技等范畴。2022年，除金融地产相关ETF范围下降98亿元外，其余(yu)行业板块范围均有所上升，医药板块范围上升幅度最大，达167亿元。

图6 各种行业主题ETF产品范围（亿元）

数据来(lai)源：Wind，停止2022年12月31日

3. 策(ce)略ETF集中于红利(li)和成长(chang)类

2018年以来(lai)，伴随着全部ETF市场蓬勃发展，国内策(ce)略ETF市场也加速成长(chang)，其中上证红利(li)指数ETF、深证红利(li)指数ETF贡献了首要(yao)市场增长(chang)量。停止2022岁尾，全市场策(ce)略ETF共59只，总范围357亿元，较2021年增加49亿元，增长(chang)率15.94%。

图7 策(ce)略ETF范围和数质变(bian)更

数据来(lai)源：Wind，停止2022年12月31日

按照策(ce)略因子分(fen)类，ETF跟踪的策(ce)略指数可以分(fen)为市值因子、红利(li)因子、成长(chang)因子、价值因子、低波(bo)动因子、基(ji)础面因子、质量因子等，目前市场上的策(ce)略ETF首要(yao)集中于红利(li)因子和成长(chang)因子，相关ETF共21只，总范围252亿元，占所有策(ce)略ETF的70.47%。

4. 跨境(jing)ETF延续高增长(chang)态势

自2012年首批跨境(jing)ETF发行上市以来(lai)，跨境(jing)ETF发展不断加速，正在2021年到达巅峰，当年全市场共发行54只跨境(jing)ETF。停止2021岁尾，跨境(jing)ETF总市场范围达1141亿元，产品覆盖美(mei)国、香港、日本、德国、法国等环球多个区域。2022年跨境(jing)ETF延续了2021年的高增长(chang)态势，全市场新发跨境(jing)ETF31只，覆盖港股(gu)科技、港股(gu)宽基(ji)、美(mei)股(gu)生物科技、纳斯达克(ke)100等范畴。停止2022岁尾，跨境(jing)ETF共109只，总范围1971亿元，较2021年增加830亿元，增长(chang)率72.74%。

图8 跨境(jing)ETF范围和数质变(bian)更

数据来(lai)源：Wind，停止2022年12月31日

从行业漫(man)衍来(lai)看，跨境(jing)ETF中跟踪互联网行业的ETF占比达38%，其中中证海外中国互联网50指数最受欢迎，从范围集中度来(lai)看，头部效应显着。

图9 跨境(jing)ETF的产品格局——按跟踪指数分(fen)类

数据来(lai)源：Wind，停止2022年12月31日

5. 债券ETF发行范围激增

国外债券ETF发展整体而言仍处于起步阶段。2013年3月，中国第一只债券ETF成立，债券ETF自此最先(xian)了相对曲折(she)的发展进程。2013、2014年分(fen)别发行95亿元和67亿元，今后三年几乎未有发行，直到2018年发行量才(cai)再度上升至约130亿元，2019年进一步增至155亿元，但2020年发行量疾(ji)速萎缩(suo)，2021年再次出现零(ling)发行的情况。然而，进入(ru)2022年，债券ETF发行范围激增，到达创(chuang)记录(lu)的243亿元。停止2022年12月31日，存续且已成立的债券ETF共17只，数量和范围都不及整体债券基(ji)金的1%。

图10 当前债券ETF存量结构（范围：亿元）

数据来(lai)源：Wind，停止2022年12月31日

6. 商品ETF范围有所萎缩(suo)

2013年以来(lai)，所有商品ETF均为黄(huang)金ETF，而2019岁尾商品投资范畴新发的3只商品期货类ETF（豆(dou)粕ETF、有色期货ETF和动力化(hua)工ETF）为商品ETF注入(ru)了新鲜血液(ye)。2022年以来(lai)，受国际形势波(bo)动、环球首要(yao)经济(ji)体加息等要(yao)素(su)影响，商品ETF范围整体有所萎缩(suo)。停止2022岁尾，全市场商品期货ETF共19只，总范围221亿元，较2021年淘汰68亿元，下降率23.42%。

图11 商品ETF范围和数质变(bian)更

数据来(lai)源：Wind，停止2022年12月31日

首批黄(huang)金ETF成立于2013年，分(fen)别正在厚交所（易方达黄(huang)金ETF）、上交所（国泰黄(huang)金ETF、华安黄(huang)金ETF）上市。停止2022岁尾，黄(huang)金ETF总计16只，相较于2021年增加4只。2022年新上市4只ETF挂钩标的均为上海金（合约代码：SHAU），并正在厚交所上市。停止岁尾，黄(huang)金ETF合计范围达207亿元，比2021年下降70亿元，下降率25.14%。

图12 黄(huang)金ETF范围和数质变(bian)更

数据来(lai)源：Wind，截止2022年12月31日

目前国内有三只商品期货ETF，均成立于2019年，并正在厚交所上市，分(fen)别为华夏饲料豆(dou)粕期货ETF、大成有色金属期货ETF、建信易盛(sheng)郑商所动力化(hua)工期货ETF。停止岁尾，商品期货ETF范围合计为13亿元，比2021年上升2亿元，上升率18.40%。

图13 商品期货ETF范围和数质变(bian)更

数据来(lai)源：Wind，截止2022年12月31日

二、ETF市场面临新时机(ji)与挑战

（一）ETF市场面临的首要(yao)时机(ji)

1. ETF办事国家(jia)战略属性不断增强

随着国家(jia)经济(ji)转型进级(ji)，新的科学技术和经济(ji)增长(chang)点相继出现。ETF作为安全透明高效的投资对象，可以或许便利(li)投资者(zhe)正在复杂的市场环境(jing)中进行价值发明，施展办事实体经济(ji)的功能。比年来(lai)，各种细分(fen)范畴的行业主题ETF相继发行，正在引导资金投向实体经济(ji)重点发展范畴、支(zhi)撑国家(jia)战略落实等方面施展了积极感(gan)化(hua)。比方，以中证机(ji)床ETF为代表(biao)的主题ETF，为具有科技办事本领的企业赋能，助(zhu)力中国优质公司的发展，充足体现了金融支(zhi)撑实体经济(ji)发展的意义。去年，生意业务所进一步丰富“双(shuang)碳”基(ji)金，首批8只中证环交所碳中和ETF不仅为投资者(zhe)进行绿色投资提供了新的阐明对象和投资标的，也进一步提升了资本市场办事经济(ji)绿色转型进级(ji)的本领。

未来(lai)继续聚焦办事国家(jia)战略、政策(ce)重点支(zhi)撑、符合经济(ji)发展偏向相关范畴的产品，如自立科技创(chuang)新、低碳产业、风景(jing)储一体化(hua)、安全范畴等，对于促进科技、资本与实体经济(ji)高水(shui)平循环将具有紧张意义，有利(li)于通(tong)过资本市场实在办事实体经济(ji)，助(zhu)力国家(jia)战略发展。

2. 周全注册制下ETF投资劣势凸显

随着A股(gu)周全注册制的落地，ETF的投资劣势将更加凸显。一方面，周全注册制下，上市公司数量会进一步增加，投资个股(gu)的难度也会相应加大，必要(yao)采用专业要(yao)领甄别优质投资标的；另外一方面，随着股(gu)票(piao)数量的持续增加，上市和退市都将成为常态，而优质的上市公司还是指数上行的核心推进力。资本市场本身优胜劣汰的机(ji)制与指数基(ji)金定期调整、优选范畴龙头企业的逻辑相一致。因此，更多普通(tong)投资者(zhe)可能更偏向于通(tong)过ETF进行指数化(hua)投资。

3. ETF生态圈的日益美(mei)满进一步提升ETF吸收力

2022年，衍生品标的不断丰富，厚交所前后上市创(chuang)业板ETF期权、中证500ETF期权和深证100ETF期权，上交所上市生意业务中证500ETF期权，中金所上市生意业务中证1000股(gu)指期权。期权品种的丰富为现货持仓提供了保险功能，进一步满足了市场风险管理和财产管理必要(yao)，有利(li)于机(ji)构开(kai)发更多收益增强、风险中性类产品，符合不同投资者(zhe)的收益预期和风险偏好，进一步美(mei)满了ETF生态圈，丰富了ETF投资生意业务方式，有助(zhu)于增强ETF市场韧性，促进资本市场长(chang)期健康发展，促进ETF市场进一步发展。

4. 资产管理行业发辗转型为ETF发展带来(lai)新契机(ji)

比年来(lai)，基(ji)金和券商投顾业务渐渐从“卖方期间”迈向“买方期间”，随着买方投顾模式的发展，大批具备较高投资水(shui)平的买方投顾机(ji)构为投资者(zhe)提供了专业的领导和办事。ETF因其用度昂贵、生意业务便捷、投资透明等特征，可以更广泛(fan)地运用于资产配置和波(bo)段生意业务等多种场景(jing)，为投资者(zhe)取得(de)实际收益。未来(lai)随着股(gu)票(piao)市场有效性进一步增强，主动权益基(ji)金的超额(e)收益将会有所下降。ETF将更加遭到投顾机(ji)构的青睐，投顾业务也将成为未来(lai)ETF市场发展的首要(yao)驱动力之(zhi)一。

（二）ETF市场面临的首要(yao)挑战

1. ETF市场范围和流(liu)动性有待进一步提升

从整体市场范围看， 停止2022岁终(zhong)，境(jing)内非泉币ETF范围合计约1.35万亿元，约占整体非泉币公募基(ji)金市场范围的8.88%，远(yuan)低于美(mei)国ETF占配合基(ji)金和ETF总范围比例22.66%，表(biao)明国内ETF市场整体还有较大发展空间。

2. ETF配套(tao)机(ji)制有进一步美(mei)满空间

境(jing)内ETF市场诞生以来(lai)，配套(tao)机(ji)制不断优化(hua)美(mei)满，随着投资者(zhe)群体疾(ji)速增长(chang)，ETF呈现出与场外基(ji)金不同的功能定位与产品特征，而市场也对ETF相关机(ji)制提出更高的要(yao)求。未来(lai)ETF正在发行上市、生意业务和申赎机(ji)制、流(liu)动性办事、用度和风险监控等方面机(ji)制的进一步深化(hua)，将会进一步低落市场机(ji)构运转成本，提升投资者(zhe)投资效率。

3.长(chang)期资金“乐意来(lai)、留得(de)住”的市场环境(jing)还待优化(hua)

与成熟资本市场相比，A股(gu)市场中的社(she)保基(ji)金、基(ji)础养老金、企职(zhi)业年金、保险资金等长(chang)期资金占比均有较大提升空间。但长(chang)久以来(lai)入(ru)市意愿不强、“耐心资本”不足等要(yao)素(su)制约了长(chang)期资金的入(ru)市。下一步，可以进一步采用步伐优化(hua)市场环境(jing)，鼓励投资机(ji)构树立长(chang)期投资、价值投资理念，加强投资者(zhe)教育，提升长(chang)期资金的入(ru)市意愿。

三、2023年创(chuang)新产品研究展望(wang)

（一）深市宽基(ji)ETF

深市目前已经公布了创(chuang)业板指、深证100指数等市场影响力较高的宽基(ji)指数，一方面为权衡不同维(wei)度的深市基(ji)础市场表(biao)现提供了功绩基(ji)准，另外一方面也以ETF为载体为投资者(zhe)提供了丰富的市场到场对象。2023年，随着A股(gu)周全注册制的落地，深市主板的受关注度也正在持续提升，市场对于开(kai)发深市核心宽基(ji)指数的诉(su)求不断提高。未来(lai)将进一步美(mei)满深市宽基(ji)指数和ETF体系，完整覆盖深市主板等市场板块，驻(zhu)足深市特色市场定位，与现有深市宽基(ji)指数构成互补，进一步满足投资者(zhe)对于深市核心资产的配置需求。

（二）REITs ETF

国内REITs产品自2021年正式推出后持续扩容并渐渐走向常态化(hua)发行，当前上市公募REITs已达24只，发行范围合计783.61亿元。REITs显现出了高稳定性、高股(gu)息率的特点，与股(gu)票(piao)和债券资产相关性较弱，尤其是正在2022年权益市场震荡下行、理财赎回(hui)潮的背景(jing)下，REITs收益情况相对稳定，是投资者(zhe)进行资产配置、聚集投资风险的紧张标的。整体来(lai)看，推出REITs ETF的条件日益具备。

（三）商品期货ETF

商品作为大类资产配置的紧张一环，长(chang)期与债券、股(gu)票(piao)等传统(tong)资产连(lian)结极低的相关性、乃至是负相关干(gan)系。正在当前环球经济(ji)复苏拉动大宗商品需求，环球供给链矛盾加重等大环境(jing)下，将商品资产打包以ETF进行投资存正在较大市场需求，也可以或许作为抗通(tong)货膨胀的紧张投资对象。

（四(si)）主动管理型ETF

过去3年，环球主动化(hua)ETF产品疾(ji)速发行，固然范围上与被(bei)动产品仍有较大差异，但主动产品正在所有ETF中的数量占比已经超过三分(fen)之(zhi)一，成为ETF市场十(shi)分(fen)紧张的构成部份。增强型ETF是境(jing)内ETF市场向主动管理迈进的一次紧张实验(yan)，目前境(jing)内市场已存续运作13只增强型ETF，指数涵盖沪深300、中证500、中证1000、创(chuang)业板、科创(chuang)板等支(zhi)流(liu)宽基(ji)，此类产品的乐成运作进一步提升了境(jing)内投资者(zhe)对主动ETF的认知与认可水(shui)平。

（五）FOF ETF

FOF ETF是以其他ETF为首要(yao)投资标的的ETF。这类产品本身以ETF形式上市生意业务，同时底层投资的资产也是ETF，一方面承继底层ETF用度昂贵、气(qi)势派头一致、种别丰富的劣势，另外一方面自身存正在高透明度和高流(liu)动性特征，可以更好地办事于投资者(zhe)多样化(hua)资产配置需求。

（六）多倍及反(fan)向ETF

多倍及反(fan)向ETF是通(tong)过投资金融衍生品，如期货合约或互换合约进行结构搭建，采用现金申赎，完成跟踪对应标的指数或资产的多倍收益大概反(fan)向收益的生意业务所生意业务型基(ji)金。研究探索推出多倍及反(fan)向ETF产品，将有利(li)于丰富场内多元化(hua)投资对象、进一步丰富投资者(zhe)指数化(hua)投资挑选。