东吴证券IPO项目折戟：杰锐思大客户突击入股，签对赌(du)协议,上市,股东,企(qi)业

就在临门一脚的上会前夕，厚交所一纸增补(bu)通告，让苏州杰锐思智能科技股份有限公司(si)（以下简称“杰锐思”）底本(ben)还算平顺的创业板上市之路突遭(zao)变故，最终也因主动撤回而折戟。

日(ri)前，厚交所通告，杰锐思和保荐人东吴证券主动申请撤回上市申请文件，厚交所决定终止对杰锐思初次公然发行股票(piao)并(bing)在创业板上市的考核。就在去年12月，杰锐思底本(ben)被支配在12月8日(ri)首发上会却又罕见被暂且取消，厚交所官网表露上市考核委公布的增补(bu)通告称，鉴于在本(ben)次上市委审(shen)议会议通告公布后出(chu)现重大事项，本(ben)次上市委审(shen)议会议取消审(shen)议杰锐思发行上市申请。

作为从事智能检测设备和智能临盆(pen)组装(zhuang)设备的科技型企(qi)业，杰锐思对外的说法是形成了以3C力学检测、锂电池(shi)电芯(xin)制造、半导体测试分选等智能设备为发展焦点的产物漫衍。原拟募集资(zi)金60363.91万元(yuan)，计划用于智能设备产业化建设项目、研发及数(shu)据中心建设项目、增补(bu)运营资(zi)金。

南都记者梳理招股书发明，2020年、2021年、2022年及2023年1-6月（以下简称“呈报期”）时代，杰锐思的多名大客户突击入股还签下对赌(du)协议。别的，定位创业板企(qi)业的杰锐思，曾有近50%的利润来自税(shui)收优惠，在羁系调解创业板上市门槛突出(chu)抗风险本(ben)领和发展性的大背景下，身背对赌(du)协议的杰锐思将何(he)去何(he)从？

大客户突击入股还签对赌(du)协议

尽管杰锐思上会前夕事实出(chu)现了如何(he)的重大事项并(bing)未有细节表露，但梳理其招股书没有难(nan)发明，在客户入股后，杰锐思从联系关(guan)系客户处获得的订单急速飙升(sheng)。联系关(guan)系交易，比年来也被羁系重点关(guan)注。

2020年5月，杰锐思增资(zi)扩股，汲取聚源铸芯(xin)、元(yuan)禾璞华、新潮集团、英菲(fei)欧翎为新股东；2021年12月，现实操纵人文二龙将所持杰锐思2%的股份转让给新潮集团。同时，公司(si)再度(du)增资(zi)扩股，汲取金开德弘、刘双渝(yu)为新股东。

2022年4月28日(ri)，刘双渝(yu)将所持杰锐思股份转让给领胜投资(zi)。停(ting)止招股书签订之日(ri)，新潮集团、金开德弘、领胜投资(zi)离别为杰锐思第五、第七、第十大股东，持股比离别为3.07%、2.64%、0.96%。

值得注意的是，新潮集团、金开德弘和刘双渝(yu)这几个上市前夕新入股的股东都有一个共同身份，那(na)就是杰锐思合格上市的对赌(du)方。自2020年9月1日(ri)，上述各方陆续(xu)与公司(si)及现实操纵人文二龙等签订了对赌(du)协议，商定了公司(si)合格上市及财(cai)政状况、相应股份回购等对赌(du)条目。而这几位对赌(du)方，异样有多位是杰锐思的前五大客户。

招股书显示，2023年上半年，杰锐思向领益智造贩卖金额约(yue)为3702.98万元(yuan)，贩卖支出(chu)占比为19.35%。在此之前，领益智造未出(chu)现在杰锐思前五大客户名单中。领益智造的控股股东为领胜投资(zi)，领胜投资(zi)由曾芳勤100%持股。因此上述交易存(cun)在联系关(guan)系关(guan)系。

王明旺则有着金开德弘有限合资(zi)人，以及欣旺达首创人两(liang)重身份。2021年，欣旺达为杰锐思第一大客户，贩卖支出(chu)9240.69万元(yuan)，占比为16.6%。招股书还提到：“呈报期各期新增的前五大客户均为行业内知名客户，与发行人没有存(cun)在联系关(guan)系关(guan)系。”但2017年欣旺达与杰锐思才完成初次互助，2020年杰锐思从欣旺达处完成的支出(chu)仅为1640.03万元(yuan)，为什么入股后贩卖额大幅提拔？

对此，杰锐思解释(shi)称：“2021年度(du)支出(chu)增长较多主如果因为欣旺达下属子公司(si)新增消耗类锂电池(shi)模组及锂离子电芯(xin)的扩产需求，公司(si)中标了其较多的卷绕机和二封机等订单，于2021年完成验收确认(ren)支出(chu)8880.18万元(yuan)。”

领先入股的新潮集团，则是杰锐思半导体封装(zhuang)测试设备中视觉模块的供给商合肥图迅的第一大股东，还持有杰锐思客户江苏尊阳27.13%的股权。2019年及2020年，杰锐思向合肥图迅的采购金额离别仅为 15.24万元(yuan)和1.24万元(yuan)，2021年则快速飙升(sheng)至335.13万元(yuan)。

在羁系的二轮询问中，厚交所请求说明对赌(du)协议的清理是否符合《深圳证券交易所创业板股票(piao)初次公然发行上市考核问答》相干请求。杰锐思复兴称：“对赌(du)条目已(yi)于发行人递交初次公然发行并(bing)上市申请获受理之日(ri)自动终止，仅在上市申请未获考核经过或主动撤回上市申请时恢复执(zhi)法效能。”

而随(sui)着主动撤回申报质料，身背对赌(du)协议的杰锐思将何(he)去何(he)从，东吴证券作为保荐机构给出(chu)的“新潮集团、金开德弘、领胜投资(zi)等股东所持公司(si)股权没有存(cun)在代持，发行人与股东之间没有存(cun)在附带贩卖金额、营业互助商定等可能造成长处倾斜(xie)的关(guan)系或商定，没有存(cun)在其他(ta)长处支配”的核查结论实在性还有待考证。

财(cai)政指标健康(kang)度(du)存(cun)疑

与此同时，创业板对拟IPO企(qi)业的定位一直是发展型立异创业企(qi)业，随(sui)着羁系的日(ri)趋严格，对于创业板企(qi)业的盈利本(ben)领的考核也进一步强化。对于杰锐思，其连续(xu)谋划本(ben)领异样备受市场关(guan)注。

招股说明书，杰锐思呈报期内营业支出(chu)金额离别为4.34亿元(yuan)、5.57亿元(yuan)、6.27亿元(yuan)和1.91亿元(yuan)，综合毛利率(lu)离别为42.85%、39.07%、39.97%和 34.18%。若从数(shu)据来看，杰锐思的营业范(fan)围固(gu)然弱于同行，但整体的财(cai)政指标较为健康(kang)，并(bing)没有较大风险。

但是，在厚交所的两(liang)轮询问中，杰锐思的支出(chu)问题却均成为羁系关(guan)注的重点，询问了杰锐思的应收账款和税(shui)收优惠两(liang)大内容。

申报质料显示，呈报期各期末，杰锐思应收账款余(yu)额离别为16966.01万元(yuan)、17963.47万元(yuan)以及33397.87万元(yuan)，占各期营业支出(chu)比例离别为57.17%、41.38%以及59.97%。这也意味着，有近60%的营收现实为应收账款。

对此，杰锐思在首轮询问中复兴称：“公司(si)主要(yao)客户包含苹果、威世、立讯(xun)精密、纬创、捷普等行业内知名厂商，通常这些客户具(ju)有薄弱的经济实力，信(xin)用风险较小。”

但进一步梳理没有难(nan)发明，一年以上大额应收账款的泉(quan)源并(bing)非(fei)苹果、威世等知名厂商。且2019年至2022年6月，这部分的坏账金额离别为232.04万元(yuan)、448.42万元(yuan)、1018.94万元(yuan)和521.6万元(yuan)。

别的，杰锐思的利润有较大部分来自税(shui)收优惠。呈报期内，公司(si)享受的税(shui)收优惠总额离别为1438.18万元(yuan)、2334.90万元(yuan)、1697.27万元(yuan)、1394.81万元(yuan)，占当期利润总额的比例离别为48.97%、36.20%、20.25%和-623.81%。

对此，杰锐思仅在询问函中复兴称：“公司(si)对相干税(shui)收优惠存(cun)在肯定的依附性，但相干税(shui)收优惠政策是同行业公司(si)普遍享有的税(shui)收优惠政策，已(yi)在招股说明书中举行了税(shui)收优惠减少的风险提示。”

据悉，为落实证监会相干政策文件，强调创业板的发展性请求，厚交所正同步修订《创业板企(qi)业发行上市申报及引荐暂行规定》。厚交全部关(guan)负责人表示，保荐机构应当严格落实“申报即担责”请求，对项目是否符合创业板“三创”“四新”定位，是否适(shi)应新质临盆(pen)力发展请求增强鉴别；在从实质重于方式的角度(du)逐条核查相干事项并(bing)揭橥明白(bai)意见后，再提交申报文件。

就在克日(ri)，东吴证券也因定增项目被备案调查。杰锐思主动撤回后将采取如何(he)的措施(shi)应对即将到来的对赌(du)协议回购触发，对东吴证券的备案调查会否拔出(chu)萝卜带出(chu)泥，南都记者将连续(xu)关(guan)注。

南都记者 于典 发自上海